電池生產(chǎn)商海四達IPO被否決的原因分析

3月7日，江蘇省海四達電源股份有限公司（簡稱海四達）首發(fā)上市被否決，作為一家同時經(jīng)營鎳鎘電池和鋰電池的特色企業(yè)，在鋰離子電池特別是動力鋰電池的滾滾熱浪中，海四達折戟沉沙的原因和意義何在，自然引起人們的思考。
    3月6日，海四達宣布擬發(fā)行2200萬股，擬于深交所上市，發(fā)行后總股本8800萬股。從招股書來看，海四達一直從事二次化學電池的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，主要產(chǎn)品為鎳鎘電池、鎳氫電池、鋰離子電池等小型二次電池，主要客戶為電動工具廠商。
    海四達的產(chǎn)品和客戶結構均有問題。
    海四達的主要產(chǎn)品無疑是鎳鎘電池，在公司的業(yè)績表上，這款電池2009年的銷售收入為10931.42 萬元，2010年的銷售收入為17513.81萬元，2011年的銷售收入為18379.41萬元，分別占當期公司主營業(yè)務收入的53.07% 、60.65% 、57.50%，每年都占其收入一半以上。但從產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢來看，鎳鎘電池被鎳氫電池和鋰離子電池取代的命運不可逆轉。
    海四達的主要客戶無疑是電動工具生產(chǎn)商，其前五大客戶基本都是電動工具生產(chǎn)商。公司2009年、2010年和2011年對前五大客戶的銷售分別占銷售總額的53.70%、45.67%、47.31%。加上其他生產(chǎn)電動工具的客戶，單一產(chǎn)品銷售占比也是過半。然而電動工具市場容量比較小，短期內很難出現(xiàn)新的增長。
    公司經(jīng)營的另一種產(chǎn)品鋰離子電池主要是小型鋰電池，海四達現(xiàn)在的年產(chǎn)能是900萬安時，公司想轉型擴產(chǎn)鋰離子電池。從招股說明書來看，準備募集資金2億元人民幣，用于在未來三年內將海四達的鋰電池年產(chǎn)能擴張到3700萬安時。但這里有兩個問題，一是鋰電池產(chǎn)能的去處，從海四達現(xiàn)有的客戶群來看只有用于電動工具，但這一塊市場容量?。欢怯昧看蟮氖謾C和筆記本電腦市場被LG和三星電池占據(jù)了絕對優(yōu)勢地位，想進來實屬不易。兩條路都堵死后，似乎只有轉向大型鋰電池，比如動力鋰電池和儲能鋰電池。不過，這方面的技術要求卻要高得多，如果沒有高端技術人才參與，很難做出合格的產(chǎn)品，而且，從硬件要求來看，生產(chǎn)動力鋰電池也需要更多的設備和流動資金投入。