新能源材料布局再下一城

德?tīng)栁磥?lái)發(fā)布公告稱(chēng)，公司擬收購(gòu)河南義騰新能源科技有限公司85.38%股權(quán)，交易價(jià)格暫定為20.49億元。交易完成后，德?tīng)栁磥?lái)將持有義騰新能源100%股權(quán)。

上半年注入定制衣柜業(yè)務(wù)，優(yōu)化家居產(chǎn)業(yè)布局。2016年上半年，公司家居類(lèi)營(yíng)收4.85億元，同比增長(zhǎng)7.53%。其中，地板類(lèi)產(chǎn)品營(yíng)收3.38億元，同比下降6.41%；定制衣柜產(chǎn)品營(yíng)收1.32億元，同比增47.29%。公司通過(guò)收購(gòu)百得勝，加碼定制衣柜業(yè)務(wù)，整合家居產(chǎn)業(yè)資源，增厚家居類(lèi)業(yè)績(jī)，原有產(chǎn)品的營(yíng)收占比由99.58%降至72.69%，實(shí)現(xiàn)家居產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級(jí)。百得勝主營(yíng)定制環(huán)保衣柜及配套家具，產(chǎn)品主要應(yīng)用于家庭居室空間收納、物品擺放陳列等，具有量身定制、個(gè)性化設(shè)計(jì)、空間利用合理、風(fēng)格現(xiàn)代時(shí)尚、基材環(huán)保等特點(diǎn)。

全資控股義騰新能源，新材料新能源產(chǎn)業(yè)布重要布局。義騰新能源是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的鋰離子電池隔膜材料供應(yīng)商之一（2014年的市場(chǎng)占有率為6.54%，排名全國(guó)第四），主要產(chǎn)品為納米微孔隔膜及陶瓷涂覆隔膜。隔膜的成本在四大鋰離子電池材料中占比僅次于正極材料，約為10%-14%，而在一些高端電池中，占比甚至達(dá)到20%。隔膜產(chǎn)品在四大鋰離子電池材料中技術(shù)壁壘最高，因此毛利率最高。義騰新能源2014A-2016H1分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.16/2.12/1.42億元和凈利潤(rùn)18.78/73.69/68.33百萬(wàn)元。2015年義騰新能源的凈利潤(rùn)是公司的53.79%，且業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^快，并購(gòu)?fù)瓿珊髮⒋蠓岣吖居芰ΑｋS著公司后期完成對(duì)義騰新能源以及烯成石墨烯的全資控股，公司在石墨烯新材料新能源領(lǐng)域的布局將進(jìn)一步完善，競(jìng)爭(zhēng)力顯著提升。

盈利預(yù)測(cè)、估值與投資評(píng)級(jí)

公司2015年制定的“智能互聯(lián)家居產(chǎn)業(yè)+石墨烯新材料新能源產(chǎn)業(yè)”雙主業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)展順利，家居主業(yè)成長(zhǎng)穩(wěn)健，并購(gòu)的義騰新能源凈利潤(rùn)占比較高，并承諾在2016-2018年實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)分別不低于2億元、2.6億元、3.4億元，將很好地提升公司的盈利能力。假設(shè)公司對(duì)烯成石墨烯、義騰新能源的收購(gòu)在四季度完成，新股增發(fā)后股本為7.61億股，我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年EPS分別為0.35/0.61/0.77元。根據(jù)申銀萬(wàn)國(guó)二級(jí)分類(lèi)-家用輕工的最新PE（TTM）行業(yè)中值89.65，給予公司2016年90XPE，目標(biāo)價(jià)31.5元，首次覆蓋給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。